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医药生物日常报告2012年报2013年1

2019/10/13 来源:盐城信息港

导读

医药生物日常报告:2012年报、2013年1季报业绩总结数据点评2012年报符合预期:2012年医药板块(不含2001年后的新股)销

  医药生物日常报告:2012年报、2013年1季报业绩总结

  数据点评

  2012年报符合预期:2012年医药板块(不含2001年后的新股)销售收入、经营性营业利润、净利润增速分别为19.36%、15.32%、10.99%。

  剔除原料药之后医药板块(不含新股)销售收入、经营性营业利润、净利润增速分别为21.61%、18.92%、13.74%。延续环比改善趋势。

  分子行业看,就整体表现而言,中药医药业化学制剂行业平均医疗器械生物制药化学原料。其中化学药的环比改善非常明显。

  2013年1季报低于预期:2013年1一季度医药板块(不含新股)销售收入、经营性营业利润、净利润增速分别为13.88%、10.04%、14.16%。

  剔除原料药之后医药板块(不含新股)销售收入、经营性营业利润、净利润增速分别为13.74%、12.86%、16.96%。环比增速回落,尤其是收入增速首次脱离20%中枢。

  分子行业看,就整体表现而言,中药生物制药行业平均医药商业化学制剂医疗器械化学原料。其中生物药的环比改善非常明显,一季度以来重点推荐生物子版块从数据上得以验证。

  重要关注一季报:

  收入增速回落。从去年二季度开始医药板块的逻辑是基本面改善,这点从2012年的半年报、三季报、年报得以确认。市场一致预期2013年一季度会延续、并且由于去年低基数,增速应该更快,但事与愿违。原因何在?从报表数据看,毛利率不是关键因素,费用率的上升有部分贡献,但更核心的指标在于收入增速的下滑。

  公司点评

  根据收入和利润增速,一季度表现优异的公司(超越行业平均)汇总如下:

  1、化学制剂:恩华药业、华东医药、人福医药、信立泰、北陆药业、科伦药业、华仁药业、丽珠集团、健康元、现代制药、海南海药、千红制药、海思科、舒泰神;

  2、生物制药:天坛生物、科华生物、利德曼、长春高新、安科生物、通化东宝、双鹭药业;

  3、中药:云南白药、同仁堂、九芝堂、亚宝药业、独一味、昆明制药、康缘药业、天士力、益佰制药、太龙药业、中恒集团、上海凯宝、红日药业、众生药业、精华制药、康美药业、香雪制药、佐力药业

  4、医药商业:嘉事堂、瑞康医药;

  5、医疗器械:新华医疗、尚荣医疗、东富龙、千山药机、宝莱特、和佳股份;

  6、医疗服务:迪安诊断、泰格医药。

  观点

  维持二季度以来的策略:不追涨、跌了敢买、配置超预期品种。

  核心逻辑:

  (1)基本面:长期政策会起到干扰作用,但不会改变板块的投资价值。短期看招标延后,政策维持真空期;(2)投资面:一季度完成了估值切换,当前处于合理位置。考虑政策的干扰预期,估值向上难度较大。一旦调整又是买入机会。预计指数围绕中枢上下波动。(3)标的选择:只看超预期的标的。

  5月组合:科华生物(一季报扣非38%,超预期)、华兰生物(一季报同口径增长90%,超预期)、科伦药业(一季报扣非28%,超预期)、益佰制药、康美药业(一季报超预期)

  风险提示:各项医改政策的干扰。

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